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「2025年相場の新ルール」
解説：小林 俊介氏（みずほ証券 チーフエコノミスト）
進行：内田 まさみ（日経CNBC キャスター）
〈目次〉
00:00 今年、相場のルールが180度変わった
00:54 日米とも株式市場は大荒れ、主因は
・GDPナウの直近実質GDP成長率は大幅な低下
⇨輸入の増大によるもの、関税策発動前の駆け込み
02:31 関税やDOGEの政府職員リストラは？
・株式市場にもネガティブであれば物色がおかしい
・業テックは関係ないが売られている
・景気懸念では年初来の下落を説明できない
03:28 〈真犯人〉米国債イールドカーブ形状変化
・昨年までは逆イールド、今年に入り順イールドに
・FF金利＞10年債利回り→10年債利回り＞FF金利
04:40 株式市場に影響「大ありなんです」
・逆イールド：米国債のロングオンリー運用は休業
05:49 長期債の運用資金は高利回りの社債に
06:37 社債と株式のリスクプレミアムは双子の兄弟
・クレジットスプレッドと株価バリュエーション
・米クレジットスプレッドが22年から低下
・S&P500イールドスプレッドも低下
08:19 マグニフィセントセブンが買われた正体
・PER10倍の株＝割引率10%
・PER50倍の株＝割引率2%
●リスクプレミアムが1%圧縮されると何が起きる？
・PER10倍の株＝割引率9%（PER11倍に）
・PER50倍の株＝割引率1%（PER100倍に）
10:17 2年ぶりに米長期債を買う魅力が復活した
・FRBの利下げとトランプラリーで順イールドに
・これまでよかった銘柄が利益確定で売られる
11:45 EPSや景気懸念は関係ない、PERの修正局面
12:37 調整はしばらく続くのか？【2つの含意】が
・リスクオフの行き過ぎ状態、コツンがいつ来るか
13:54 短期的な手掛かりはFRBの利下げペース
・一般的に利下げは株式にポジティブだが･･･
・むしろFRBの利下げがネガティブに働く可能性
14:52 債券市場は”利下げおかわり”催促相場
・FRBが慌てて利下げ→また順イールドに
15:43 刺激する”けしからん”ネタは4月初めに
①相互関税（4月2日以降）
②DOGEによるリストラ（次回雇用統計4月4日）
①と②の影響がFRBに緊急利下げを催促しかねない
■物色の逆転は当面戻らない
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【相場展望】
・木野内 栄治氏（大和証券）
https://youtu.be/dijvx1fo4dw
・岡崎 良介氏（日経CNBC コメンテーター）
https://youtu.be/VBY8UmQ_Vdk
・阪上 亮太氏（シティグループ証券）
https://youtu.be/7tmzYVHnlTA
・尾河 眞樹氏（ソニーフィナンシャルグループ）
https://youtu.be/tbggEth-Wx0
▼金融・経済解説▼
・永濱 利廣氏（第一生命経済研究所）
https://youtu.be/KSpRQG4eUMs
▼定点観測・銘柄／投資テーマ▼
・サンリオ×1年間
https://youtu.be/VwslFVjPyVY
・セブン＆アイ×１週間
https://youtu.be/39Srb6k52dQ
▼新NISA関連▼
・代田 秀雄氏（三菱UFJアセットマネジメント 常務）
https://youtu.be/E3fbHEUsEMg
・前山 裕亮氏（ニッセイ基礎研究所）
https://youtu.be/4h-dRKGUNM8
▼暗号資産・ビットコイン▼
・松本 大氏（マネックスグループ 会長）
https://youtu.be/2wXshrzIC6k
▼投資戦略を聞く▼
・個人投資家 ろくすけ氏
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